宏观经济:出口进一步加速 外贸继续回补缺口

1评论 2022-07-14 10:06:50 来源:方正中期期货 作者:李彦森

  摘要:

  综合来看,6月出口继续超预期增长,进口在高基数影响下同比增速减慢。出口依然显著强于进口,推动贸易顺差刷新历史最高纪录。原油进口下挫或受到一季度油价大涨的滞后影响,并成为拉低进口的重要因素。6月国内工业生产基本不受疫情影响、供应链完全恢复之后,全球协作产品的生产以及进出口改善更明显,反应在来进料加工装配和电子产品制造的出口增量、增速均有明显上升。进口增长平稳,表明企业回补此前原材料库存缺口后,补库节奏放慢,但预计该趋势不变。此外,对东盟出口刷新历史记录,继续反映部分制造业产能转向东南亚地区转移的情况。目前来看,疫情对生产、物流影响基本消除,进出口也逐步回补增量缺口。出口进一步上行面临压力,或将逐步趋于稳定,回归海外经济基本面影响。但原材料进口可能跟随国内经济修复维持高位。人民币汇率维持弱势,对稳出口起到支持作用。下半年来看,美联储加速紧缩、海外经济滞胀转向衰退风险明显上升,外需韧性不宜高估,出口增速仍可能重回下行通道。外需对经济影响逐步正面转向中性,甚至不排除拖累经济。另外关注美国削减中美贸易冲突时对华加征关税的情况,如果该政策落实,可能对出口带来潜在利好。

  正文

  数据显示,中国6月出口金额3312.60亿美元,同比增长17.90%,明显强于预期的12.5%,较前值16.9%继续改善;进口金额为2333.20亿美元,同比增速为1.00%,略弱于预期的4%,比前值4.1%增速有所回落。出口依然明显超过进口,贸易差额继续走高至979.4亿美元,刷新单月贸易差额的历史最高记录。

  总体上看,6月美元计价出口金额边际变动继续超季节性,刷新同期最高的同时达到历史第二高位,并且抵消基数走高的问题,剔除基数作用之后6月同比增速进一步上修时16.45%。进口金额边际变动则基本符合季节性,去年同期基数偏高是导致同比增速回落的主要原因,剔除基数作用后6月进口同比增速上修至5.46%,与之前一月差异不大。出口继续强于进口,推动贸易顺差大幅超季节性上升。出口强势的表现主要还是得益于疫情结束后物流、供应链完全恢复,企业开始回补此前的缺失产量和出口量。再往后看,疫情结束产出、物流完全恢复后,出口进一步上行动能将会削弱,出口同比增速持续加快的可能性不大。

  具体来看6月进口方面。分贸易方式看,一般贸易、海关监管和保税区贸易同比增速均有下降,但来进料加工贸易跌幅收窄。边际上看,主要也是来进料加工贸易略超季节性,一般贸易、海关监管和保税区贸易基本符合季节性。工业原材料进口量方面,大豆、原油、初级塑料、铁矿石进口量同比均出现负增长。边际上看,大豆和原油进口明显弱于季节性,初级塑料和铁矿石进口略弱于季节性,铜和铜材进口超季节性。工业中间品和制成品方面,高新技术和机电产品进口负增长扩大,电子设备、电子元件进口跌幅收窄,但集成电路、汽车和底盘进口跌幅扩大。电子元件和集成电路进口金额超季节性,汽车和底盘弱于季节性,其他产品符合季节性。情况表明,供应链完全恢复之后,企业进口尤其是全球协作生产下的进口改善更明显,反应在加工装配和电子制造相关产品方面,体现企业继续补库存的行为,预计后期仍有边际改善空间。另外原油进口下挫或受到一季度油价大涨的滞后影响。

  出口分项方面。分贸易方式看,一般贸易维持较快出口增速的同时,来进料加工贸易、海关监管和保税区贸易增速加快,尤其是前者。边际上看,三者表现均超过季节性水平。分产品看,6大劳动密集型产品出口增速小幅回落,高新技术产品和机电产品出口增速则有所加快。边际上看,主要是高新技术产品和机电产品表现超季节性明显,劳动密集型产品略超季节性,电子设备超季节性,电子元件、手机弱于季节性,家电和汽车符合季节性。分国家来看,对主要发达国家、新兴国家、AXJ国家出口增速全面回升。边际上看,对美、欧、日略超季节性,对港、东盟出口明显超季节性。情况表明,一般贸易和来进料加工贸易出口净值进一步全面上升,出口继续回补前期疫情导致的增量缺口。同时对东盟出口金额刷新历史记录,表明部分制造业产能转向东南亚地区转移的情况继续。对港出口增长隐含的转港贸易,也反映类似问题。

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:宏观经济

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