复产预期强劲,钢厂或加速补库——铁矿8月供需专题报告

1评论 2022-08-03 10:09:05 来源:ZX黑色金属研究 作者:黑色组

  摘要

  在下半年,主流矿山发运有所缓解,叠加海外经济滞涨,铁矿到中国的进口量开始增加;国内铁精粉维持正常供应,供给总量环比增加。需求方面,钢厂采购积极性降低,低利润下维持按需补库,矿价一度大幅下跌。

  进入八月,各项稳经济政策有望切实落地,宏观信心恢复,矿价有所反弹。同时全球经济持续滞涨,海外铁矿发运上升空间有限,铁矿供应在8月存在减量风险;钢材需求预期好转后,高炉有望快速复产,或驱动钢厂加速补库,铁矿供需预计环比收紧。但需要注意的是,在低利润之下,铁矿现货价格的反弹,或阶段性抑制钢厂补库驱动,上涨空间有限。

  中期展望方面,发改委定调全年粗钢同比减量,终端需求持续走强风险较大,铁矿需求环比5-6月难有增量;海外铁矿发运同环比均将增加;同时在“基石计划”下,下半年国内矿石产能仍有提升空间,铁矿供需逐步宽松。

  风险提示:矿山发运下降,终端需求加速回升(上行风险);需求改善不及预期,减产政策加速落地(下行风险)。

  正文

  复产预期强劲,钢厂或加速补库——铁矿 8 月供需专题报告

  一、供应:发运冲高回落,到港增量有限

  根据铁矿港口的高频数据预估,今年7月我国铁矿进口量约在9764万吨,环比增加10%左右,同比增加10%,主要由于澳巴到港同比有较大增量。尤其是澳洲地区,6月的天气好转以及港口检修结束,发运开始上升,叠加财报季发运冲量后的集中到港,7月铁矿到港量处于同期高位。

  目前来看,铁矿均价在100美元/吨左右,较二季度有所回落,但全球大部分矿山仍能维持生产利润;进入三季度,巴西北部仍有降雨侵扰;同时财报季结束,澳洲部分港口进行检修,发运有所回落,预计8月份海外进口量环比难有增量,铁矿供应高位震荡。

  复产预期强劲,钢厂或加速补库——铁矿 8 月供需专题报告

  复产预期强劲,钢厂或加速补库——铁矿 8 月供需专题报告

  1、主流矿山供应:澳矿供应回落,巴西到港增加

  二季度后四大矿山的发运量逐步走高,尤其是六月份进入BHP及FMG矿山的财年末、Vale与Rio也进入季度末冲量;但进入七月后,由于财报季结束,主流矿山的发运呈现冲高回落的趋势。

  澳洲以力拓为代表,财年发运结束后进行港口例行检修,发运量在七月的第二周下降至全年最低水平,导致7月末的国内到港量出现明显回落。巴西方面,淡水河谷六月末的发运较好,由于航运周期的不同,八月的巴矿到港量或有微增;七月后同样受港口检修及降雨影响,发运冲高回落,但同比仍有增量,预计三季度巴西矿的进口整体呈上升趋势。

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  2022年6月巴西发往中国地区比例69.8%,环比增加7.4%,同比上升0.4%;由于海外钢铁需求下滑,往国内比例上升至今年以来新高。6月份后海外地缘政治干扰因素逐渐解除,欧洲国家对巴西粉矿的需求下降,巴西发往中国货量大幅增加;叠加季度发运冲量,预计8月我国巴矿的到货量仍将有增加空间。8月份,海外需求或延续下滑,巴西发往中国比例预计维持在70%附近,略高于同期水平。

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  2022年5月澳大利亚发往中国地区比例为82%,环比下降1.1%,同比下降1.7%:其中由于欧洲地缘事件影响,日韩从澳大利亚进口比例有所回升、东南亚地区进口比例减少。6、7月份,澳大利亚发往中国比例持续上涨,有进一步冲高潜力,但随着铁矿发运进入阶段性调整,八月发运预计增量有限。但与巴西地区矿山发运相类似,海外需求回落延续,澳洲发往国内比例预计有走强可能。

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  2、非主流矿山供应:干扰因素较多,后续难有增量

  统计局数据显示,自今年以来,非主流进口量整体维持在1000万吨上下,6月我国非主流矿进口991万吨,环比微增3万吨,同比下降29%。

  6月全国总进口量环比下降355万吨,但非主流方面进口出现小幅回升:主要因为地缘政治因素影响逐步解除,俄乌在6月对外进行出口;南非国家天气及疫情转好,对外出口量有所增加,以及海外铁水需求下降,加拿大、伊朗等国家对于中国的出口有所增加。其中印度在上调铁矿石出口关税后减量明显,环比下降95万吨,导致我国非主流进口总量环比基本持平。根据高频数据显示,进入7月后非主流发运有所下滑;但矿价进入7月下旬后持续下滑,预计非主流矿8月供应环比仍将出现回落。

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  二、需求:铁水产量易减难增,炉料需求上行有限

  根据统计局的数据显示,2022年6月我国生铁产量为7687万吨,高于去年同期109万吨,与去年同期基本持平;日均生铁产量约256万吨;1-6月累计生铁产量4.36亿吨,同比减少0.2亿吨。

  进入7月后,钢材现实需求仍然疲软,钢厂亏损严重主动减产;同时废钢供给出现回升,性价比高于铁矿。前期支撑生铁产量的利多因素走软,铁水产量持续下行。

  但进入7月下旬开始,钢厂利润有所回升,在宏观经济政策的调控下,市场对于成材的需求回补预期增强,国内部分高炉开始复产;叠加目前钢厂厂内的低库存,带动铁矿补库,矿价向上弹性较强;但炉料需求进一步上行空间有限。

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  6月份全球生铁产量环比下滑5%,同比下降4%;除中国外,海外生铁6月份产量3323万吨,环比大幅下降7%,同比下降12%;除南非及新西兰国家外,铁水产量环比均有下降。下半年海外能源危机持续,全球经济滞涨;部分高炉暂时或永久性关闭,钢厂生产强度预计延续低位。

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  三、供需推演:累库幅度放缓,总量逐步过剩

  铁矿供应逐渐进入淡季,海外发运有所回落;钢厂利润有所修复,低库存下钢厂补库驱动明显,叠加宏观政策的刺激,钢厂或加速复产,预计8月下旬开始铁矿港口累库幅度放缓。

  6月以来,港口疏港持续下降,根据高频数据显示,周度疏港量在七月底降至全年低位260万吨。由于钢厂长时间的亏损,铁矿需求难以回补,钢厂采购和向厂内运输铁矿的积极性明显下降,港口累库幅度较大。但宏观层面陆续出台经济发展政策,钢厂有较强的补库预期,8月铁水产量或有所回升。但终端需求的复苏强度有限,铁矿石需求或维持相对低位,同时后期随着进口矿到港的增加以及国内减产在现实层面落地,铁矿需求将加速见顶,中长期铁矿累库趋势不变。

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  四、钢厂库存:库存持续下降,存在补库需求

  7月以来,钢厂进口矿总库存持续下降,钢厂在低利润下维持场内低库存,按需补库,整体采购积极性不佳。

  随着国内宏观陆续出台,七月的政治局会议指出加大稳经济、稳民生、保交楼政策,钢厂成材端需求有望稳步好转,高炉复产范围扩大;进入8月,钢厂库存有望止降转升。

  在复产预期以及厂内低库存下,铁矿现货价格阶段性存在反弹可能,钢厂补库驱动或在低现金流下受到抑制,因此钢厂库存增加空间有限。

  复产预期强劲,钢厂或加速补库——铁矿 8 月供需专题报告

  五、总结:复产预期强劲,钢厂或加速补库

  在下半年,主流矿山发运有所缓解,叠加海外经济滞涨,铁矿到中国的进口量开始增加;国内铁精粉维持正常供应,供给总量环比增加。需求方面,钢厂采购积极性降低,低利润下维持按需补库,矿价一度大幅下跌。

  进入八月,各项稳经济政策有望切实落地,宏观信心恢复,矿价有所反弹。同时全球经济持续滞涨,海外铁矿发运上升空间有限,铁矿供应在8月存在减量风险;钢材需求预期好转后,高炉有望快速复产,或驱动钢厂加速补库,铁矿供需预计环比收紧。但需要注意的是,在低利润之下,铁矿现货价格的反弹,或阶段性抑制钢厂补库驱动,上涨空间有限。

  中期展望方面,发改委定调全年粗钢同比减量,终端需求持续走强风险较大,铁矿需求环比5-6月难有增量;海外铁矿发运同环比均将增加;同时在“基石计划”下,下半年国内矿石产能仍有提升空间,铁矿供需逐步宽松。

  风险提示:矿山发运下降,终端需求加速回升(上行风险);需求改善不及预期,减产政策加速落地(下行风险)。

(责任编辑:窦晓芸)

关键词阅读:铁矿石

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