开源证券点评万科A:行业龙头盈利水平修复可期,多元化业务同发展营收稳步提升

1评论 2022-06-22 08:23:26 来源:金融界

  【地产建筑】

  万科A(行情000002,诊股)(000002.SZ):行业龙头稳健发展,多元业务助力盈利提升——公司首次覆盖报告-20220621

  1、万科作为行业龙头,盈利水平修复可期

  展望未来,行业整体进入精细化运营发展阶段。万科作为行业龙头,以其敏锐的战略投资眼光、突出的品牌影响力、丰富的操盘运营经验、稳健的风险管理策略和多元的业务布局领先行业发展。我们认为公司有动力和机会保持现有规模,叠加多元化业务持续发展,将助力公司整体盈利水平修复。我们预计万科A在2022到2024年归母净利润分别为244.4、269.0、297.5亿元,EPS分别为2.10、2.31、2.56元,对应PE估值分别为8.8、8.0、7.3倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  2、销售维持稳定,拿地谨慎土储丰厚

  从销售端来看公司近四年销售额相对稳定,2021年累计签约销售金额6278亿元,较2020年同比下滑10.8%,克尔瑞排名重回行业前二。从拿地端来看公司2021年权益拿地金额1402亿,同比增长1.4%,拿地扩张有条不紊。从土储端看公司在二线城市土储较多,可满足未来近四年的开发需求,并且依托旧改、TOD等多元化拿地方式拓展新的业绩增长点。

  3、多元化业务同发展,营收稳步提升

  经过多年探索,万科在物业、长租公寓、仓储物流、商管等多个领域进入行业前列。2021年公司地产业务收入增速为7.36%,物业业务32.1%,物流仓储业务68.9%,商业开发运营业务20.6%,长租公寓业务13.9%,多元化布局已初现规模,将成为公司未来发展新的利润蓄水池和增长点。

  4、负债结构健康,融资成本行业低位

  公司负债结构健康,信用评级较高,有息负债水平连续四年保持相对稳定,截至2021年底三道红线均转为绿档,存量融资综合融资成本降至4.11%,保持行业低位。

  风险提示:政策调控风险,销售及回款不及预期,物流地产、长租公寓发展不及预期。

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(责任编辑:李欣 RF12607)

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