展期自救的房企名单扩容

1评论 2022-06-21 08:54:14 来源:国际金融报

试图通过债务展期,以时间换空间的房企名单又新添了一员。

  试图通过债务展期,以时间换空间的房企名单又新添了一员。

  6月13日早间,领地控股公告透露称,为实现再融资及改善公司流动资金状况,其就一笔本金总额1.5亿美元、年利率12%的现有票据提出交换要约。

  交换要约的提出意味着公司已经走到了十字路口。上市以来,这家四川房企的千亿征程仍然没有起色,新的融资窗口亦未能助推其发展步伐,反而将公司拉至违约边缘。

  债务展期一年

  公开信息显示,领地控股该笔展开交换要约的优先票据发行于2021年6月28日,到期日为2022年6月27日。截至公告日,其未偿还规模约1.23亿美元(不包括控股股东所持有的1520万美元)。

  根据交换要约备忘录所载的条款及受限其条件,交换现有票据的未偿还本金额最少需达到1.1亿美元(或90%)。若无变动,交换要约将在6月20日下午4时结束,计划发行的新票据期限为364天,按年利率12%计息,到期后支付。

  也就是说,领地控股正试图通过这场交换要约将债务到期日延期一年,年利率维持不变。有消息称,若该笔美元债于6月下旬完成展期,则公司今年年内再无境外债到期。

  于领地控股而言,不多的存续境外债是幸运,亦是无奈。2020年上市以来,该公司仅在去年发行了一笔境外美元债。彼时,按照相关规划,这笔资金将用作一般公司用途,但亦可能根据市场情况变动进行调整。

  不过一年时间,这笔当初的救急款变成了卡在喉咙中的一根刺。而事实上,这种尴尬的局面并非没有预兆。

  2021年,房地产融资渠道逐步收紧,想要在资本市场找到资金并不容易,尤其是经营面在行业中难以排得上名的小房企。因而,为了获得资金,领地控股以高息、短期的方式发行了第一笔美元债,也是其上市以来的唯一一笔。

  若行业仍处在上行周期,领地控股如期偿还该笔美元债或许没有那么难,但可惜,2021年下半年以来,房地产销售市场急速下行,融资渠道快速枯竭,行业各类风险事件频出。

  这让不少房企的资金流动性及偿债能力打上了问号,其中也包括领地控股。

  2021年,该公司归母净利润同比下滑43.22%至4.88亿元,净利润率从2020年的8.06%降至4.23%,低于行业平均水平。其同期拥有债务总额119.75亿元,短期债务规模约41.86亿元,对应现金及现金等价物约42.98亿元,资金情况并不宽裕。

  不过,那时的领地控股尽管资金承压,但一直未有实质的违约情况发生。

  情况恶化是从今年5月开始的。当月19日,领地控股、领悦服务午后股价突发闪崩,截至收盘二者跌幅分别达83.82%、59.6%,领地控股总市值从前一日的34.92亿港元蒸发至5.65亿港元。

  股价异动被外界视为暴风雨来临的前兆。当日晚间,公司就此事件回应表示,集团经营一切正常,控股股东概无质押公司股份,亦无可能导致公司控制权变动的事件发生。

  自救并非孤例

  否认经营面异常不足一个月,领地控股便调头驶向了“自救”之路。去年至今,与其有着相似经历的开发商不在少数,债务展期屡见不鲜。

  克而瑞数据显示,截至6月6日,房企今年共新增发行了26笔美元债券,其中16笔为要约交换,以现有票据交换为新发行票据,变相展期。

  譬如,今年1月大发地产完成票据交换要约,发行了规模约1.38亿美元的新票据,年利率提升至12.5%;3月末,正荣地产5笔票据交换要约获接纳,发行本金总额7.29亿美元、2023年到期、年息8%的优先票据(新美元票据);5月,中梁控股达成交换要约,发行了两笔规模分别为4.29亿美元、2.02亿美元的新票据……

  以高息置换为代价要约交换即将到期债券,积极寻求债务展期是房企自救最重要的一步。一旦发生实质违约,开发商的自救难度将呈几何倍数地增长,例如至今仍在泥沼中挣扎的花样年、佳兆业、奥园等房企。

  5月30日,因一笔1.49亿美元的未偿还贷款融资,花样年债权人Flower SPV 4 Limited向开曼群岛大法院提出清盘呈请。

  这并非首次。去年11月,该公司附属公司花样年投资也被债权人提出清盘呈请。有相关媒体报道称,其两次被要求清盘均是因同一笔债务,提出清盘的也为同一债权人。

  尽管极力反对,但花样年的处境却很难因此发生改变。协纵策略管理集团联合创始人黄立冲在接受媒体采访时表示,花样年的极力反对只能拖延一时,若债权人坚持的话,法院会裁定清盘。而一旦裁定清盘,便会出现海外债权人与国内债权人、当地政府的博弈和抢夺资产的局面。

  花样年对此显然也很焦虑。6月2日,其通过官方微信表示,公司持续与主要美元债债权人积极沟通,目前已进入重组方案的实质性沟通阶段。

  走在花样年前面的是当代置业。6月5日,当代置业向外透露称,公司已获开曼群岛大法院许可,将在6月29日召开债权人大会。若法院流程顺利,其将在未来的几个月内最终完成海外债务的重组。

  在一众违约房企中,能像当代置业一样就海外债务重组工作取得实质性进展的并不多,这个过程中的博弈与抉择太多,也太难做。因而若非无路可走,出险房企们更愿意通过展期、出售资产、引入战投等方式自救。偿债大潮中,这份出险房企名单恐怕也会越来越长。

  克而瑞数据显示,今年下半年,典型房企境内外到期债券规模约为2887亿元,其中民企债券到期规模占比达到71%,而在民营房企到期债券中,海外债约占总规模的56%。

  对应的美元债发行却仍处于“冰封”状态。截至6月8日,中资房企美元债累计发行金额为513亿元,其中5月份发行金额为65.9亿元,同比减少79%,更是年内低点。

  同策研究院研究总监宋红卫指出,若房企的融资不放松,房地产行业短期内很难回暖,“尤其是民企的融资”。其表示,融资政策要向民营房企开放,但开放的同时要进行资金强监管,防止房企资金挪用或无序扩张。

(责任编辑:卢珊 RF10057)

关键词阅读:展期自救房企

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